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????????8月23日傍晚中國公布對美國商品加征關(guān)稅，清單包含PE、 PP、丙烷等化工品，24日凌晨特朗普發(fā)推回應，對中國的部分出口商品加征關(guān)稅，影響下游塑料類(lèi)產(chǎn)品出口。

????????總體上，我們認為，貿易戰的升級短線(xiàn)上對國內聚丙烯的拖累作用會(huì )存在。首先，中美貿易戰的不斷摩擦加劇，對全球經(jīng)濟是一種拖累，并且目前已經(jīng)開(kāi)始顯現，終端的耐用品需求已經(jīng)受到限制;其次，我們國內下游制品出口量比較大，并且出口到美國占比較多。但是貿易摩擦已經(jīng)進(jìn)行了一年多，大部分的消極影響都已經(jīng)消化，長(cháng)期或者明顯的壓制有限。聚丙烯價(jià)格變動(dòng)更多的取決于基本面的變化。

????????從終端的制品看，下游的塑料制品出口在國內的下游成品整體需求領(lǐng)域中的占比較大，而出口到美國的塑料制品占到塑料制品出口總量的36%左右。若增加關(guān)稅，勢必在短線(xiàn)上對終端的出口有抑制。但是，貿易戰打打停停已經(jīng)進(jìn)行了有1年多的時(shí)間，然而塑料制品出口在2019年卻出現了同比增加，1-6月份出口總量同比漲幅逾10%;另外人民幣匯率破7，也在一定程度上轉嫁了關(guān)稅上漲帶來(lái)的壓力。

????????據數據統計，自2015-2019年(1-6月)進(jìn)口自美國的聚丙烯產(chǎn)品， 分別占到聚丙烯總進(jìn)口量比例分別為1.87%、1.67%、3.02%、1.13%和0.59%。我國進(jìn)口聚丙烯主要來(lái)源國分別是韓國，沙特阿拉伯和新加坡。由此來(lái)看自美國進(jìn)口的聚丙烯產(chǎn)品在國內所占比例極小，并且在國內產(chǎn)能集中擴能的情況下，即使暫停進(jìn)口原產(chǎn)于美國的聚丙烯，國內的整體供應也完全可以實(shí)現自給自足。

????????而從國內聚丙烯的價(jià)格變動(dòng)來(lái)看，大家似乎對宏觀(guān)變動(dòng)的反應略顯遲鈍，反而是基本面的變化主導行情大勢。當前來(lái)看，在期貨是在下跌過(guò)程中，但是現貨端仍然較為堅挺，基差進(jìn)一步走強至600附近。我們評估現貨端在9月之前還是難以出現有效下跌。

????????原因在于9月檢修目前核算仍然偏多，新產(chǎn)能放量暫時(shí)有限，標品供應不足的現狀緩解不明顯。據了解，9月份新增檢修裝置包含神華包頭、延安能化等廠(chǎng)家，加之停車(chē)檢修裝置延續到9月份的廠(chǎng)價(jià)，預估產(chǎn)能損失量在20萬(wàn)噸以上，預計到9月中旬之后，檢修才會(huì )陸續結束;而作為新增產(chǎn)能來(lái)講，巨正源裝置開(kāi)車(chē)仍不夠穩定，浙石化將會(huì )推遲至2020年投產(chǎn)，寶豐能源二期則在9月下旬進(jìn)行投產(chǎn)，新產(chǎn)能釋放量不集中。

????????另外從需求來(lái)看，需求還是在的，只不過(guò)基本以階段性補庫為主，生產(chǎn)廠(chǎng)家的庫存近期也持續處于一個(gè)下跌的狀態(tài)，PP9月之前庫存難以累積。因此，雖然我們長(cháng)期基于新產(chǎn)能投放和現貨高估值仍然看空PP，但當前位置繼續追空PP01的性?xún)r(jià)比在降低。因此，新空單仍然建議等待。

????????但是我們也需要關(guān)注幾個(gè)點(diǎn)：一個(gè)是高利潤使得近端處在高估值狀態(tài)，意味著(zhù)價(jià)格向下空間大;另外一個(gè)是，進(jìn)口聚丙烯的成交價(jià)格降至980美元/噸附近，國外的資源進(jìn)口窗口已經(jīng)打開(kāi)。